橡胶：2025 年或宽幅动摇【15000 - 19000】元吨

  回忆每次美联储降息周期，CRB现货指数未现显着上涨，包含原油和日胶在内的大宗产品涨跌纷歧，降息不足以看多产品行情。国内出台稳方针，“商场底”能否夯实及对产品的驱动，取决于后期国内增加动能增强状况。 供应端方面，2023 年全球产值因气候减缩，但天然橡胶产能仍处高位，高价能否影响产值有待验证，产区气候变化是橡胶行情首要催化剂。 需求端上，轿车产销增速走弱，海外轿车和轮胎出口面对交易方针阻力，重卡受国内微观连累，需求端保持中性，难以驱动行情向上。 库存方面，国内库存肯定数值中等偏上，若后期产区气候正常供应放量，一季度前或持续累库。海外工厂库存低位，深色胶价格弹性较大。 期现价差上，2024 年非标套利价差回归充沛，处于前史同期水平，后续重视期货盘面价格拉涨后的价差变化，谨防套利盘进场。NR-人混价差等处于低位，重视价差修正时机。 方针及气候方面，国内抛储挨近结尾，收储存在比较大不确定性。EUDR 法案实施时刻有争议，后期影响或削弱。 出资主张为，现在橡胶肯定价格相对高位，首要驱动在供应端，高价影响产值和气候存不确定性变量，叠加方针扰动，估计 2025 年橡胶价格保持宽幅动摇，区间或在【15000，19000】元/吨。 需注意全球需求变化、产区极点气候和国内外方针等危险。